¿Qué trader no se ha encontrado a lo largo de su carrera con una operación que después de haber avanzado a su favor generando beneficios, se gira y acaba en pérdidas?
En esta entrada voy a explicar la conclusión a la que he llegado para eliminar el riesgo de que ésto nos suceda, analizando las opciones disponibles a nuestro alcance cuando el precio ha avanzado favorablemente.
Antes de nada, puntualizar que el estudio se centrará en operaciones que cortan las pérdidas utilizando un stop loss inicial (SLi) cuando el precio se mueve en nuestra contra. Hay otras formas de cortar pérdidas en las que no entraré aquí, como pueden ser por ejemplo una salida por contador de tiempo o las salidas en sistemas rotacionales por ranking. Habiendo dejado esto claro, vamos allá.
Cuando una operación ha avanzado ligeramente a nuestro favor, tenemos principalmente tres opciones:
- No hacer nada
- Acercar el stop de pérdidas inicial al precio de entrada
- Vender una parte de la posición que elimine el riesgo inicial
Cada una de ellas tiene sus pros y sus contras, y es el trader el que debe decidir cuál se adapta mejor a su personalidad. Para ver qué implica cada opción, vamos a analizarlo con un ejemplo para el lado largo y otro para el lado corto. Para simplificar los cálculos, obviaremos las comisiones de compra venta del broker y el interés diario en las operaciones en corto.
Largos
Vamos a plantear que compramos 100 acciones de una empresa cuyo precio en el momento de entrar es de 100 €, es decir la posición tiene un tamaño total de 10.000 €. Por el método que sea decidimos que como máximo estamos dispuestos a perder en esta operación 1.000 €, por lo que situamos el stop de pérdidas inicial a 90 €. En este ejemplo la situación inicial sería:
- Nº Acciones: 100
- Precio entrada: 100 €
- Precio SLi: 90 €
- Tamaño posición: 10.000 €
- Riesgo inicial: 1.000 €
A partir de aquí, la operación avanza a nuestro favor y el precio se sitúa en 110 € (1 unidad de Riesgo inicial). Vamos a ver qué sucede con cada opción.
Opción 1) No hacer nada
- Nº Acciones: 100
- Precio Actual: 110 €
- Precio SLi: 90 €
- Tamaño posición: 11.000 €
- Riesgo operación: 1.000 €
- Riesgo actual: 2.000 €
Opción 2) Acercar el Stop. Para eliminar el riesgo de la operación, decidimos situar el stop de pérdidas al precio de entrada, es decir 100 €. Nos queda la siguiente situación:
- Nº Acciones: 100
- Precio Actual: 110 €
Precio SLi: 90 €- Precio SL Actual: 100 €
- Tamaño posición: 11.000 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.000 €
Opción 3) Reducir el tamaño de la posición para que el riesgo de la operación sea 0. La fórmula para que esto suceda es que el resultado de la operación sea igual a 0:
Resultado operación = Posición final - Posición inicial + ∆ Cash
Donde:
Posición inicial = Nº Acciones inicial * Precio entrada
Posición final = Nº Acciones final * Precio Salida
∆ Cash = (Nº Acciones inicial - Nº Acciones final) * Precio al cual reducimos riesgo
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 50
- Precio Actual: 110 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 90 €
- Tamaño posición: 5.500€
- Cash: 5.500 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.000 €
También podríamos haber decidido no eliminar el riesgo inicial hasta que el precio hubiera avanzado un poco más a nuestro favor, por ejemplo a 115 € (1,5 unidades de Riesgo inicial). En este caso la situación quedaría de la siguiente manera:
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 60
- Precio Actual: 115 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 90 €
- Tamaño posición: 6.900€
- Cash: 4.600 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.500 €
De forma similar, reduciendo la posición a dos unidades de riesgo a nuestro favor (precio 120 €):
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 66
- Precio Actual: 120 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 90 €
- Tamaño posición: 7.920€
- Cash: 4.080 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.980 €
Cortos
Una vez planteados los números del lado largo, vamos a hacer lo mismo para el inverso o corto: pedimos prestadas 100 acciones de una empresa para venderlas, esperando re-comprarlas más adelante a un precio inferior y ganar la diferencia. El precio al que vendemos inicialmente vuelve a ser de 100 € (estamos cortos con 10.000 €) y el riesgo que volvemos a asumir es de 1.000 €, por lo que situamos el stop de pérdidas inicial a 110 €. En este ejemplo la situación inicial sería:
- Nº Acciones: 100
- Precio entrada: 100 €
- Precio SLi: 110 €
- Tamaño posición: 10.000 €
- Riesgo inicial: 1.000 €
A partir de aquí, la operación avanza de nuevo a nuestro favor y el precio se sitúa en 90 € (1 unidad de Riesgo inicial). Vamos a ver qué sucede en cada opción.
Opción 1) No hacer nada
- Nº Acciones: 100
- Precio Actual: 90 €
- Precio SLi: 110 €
- Tamaño posición: 9.000 €
- Riesgo operación: 1.000 €
- Riesgo actual: 2.000 €
Opción 2) Acercar el Stop. Para eliminar el riesgo de la operación, decidimos situar el stop de pérdidas al precio de entrada, es decir 100 €. Nos queda la siguiente situación:
- Nº Acciones: 100
- Precio Actual: 90 €
Precio SLi: 110 €- Precio SL Actual: 100 €
- Tamaño posición: 9.000 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.000 €
Opción 3) Reducir tamaño posición para que el riesgo de la operación sea 0. La fórmula para que esto suceda es ligeramente diferente al lado alcista:
Resultado operación = -(Posición final - Posición inicial) + ∆ Cash
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 95
- Precio Actual: 90 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 110 €
- Tamaño posición: 8.550€
- Cash: 450 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.900 €
Reduciendo la posición a 1,5 unidades de riesgo a nuestro favor (precio 85 €):
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 94,8718
- Precio Actual: 85 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 110 €
- Tamaño posición: 8.064€
- Cash: 435,897 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 2.372 €
Reduciendo cuando la posición haya avanzado a nuestro favor en 2 unidades de riesgo (precio 80 €):
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 94,7368
- Precio Actual: 80 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 110 €
- Tamaño posición: 7.579€
- Cash: 421,056 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 2.842 €
Por último, esta vez reduciendo cuando la posición haya avanzado a nuestro favor solo 1/2 unidad de riesgo (precio 95 €):
Nº Acciones inicial: 100- Nº Acciones Actual: 95,1219
- Precio Actual: 95 €
- Precio SLi igual a SL Actual: 110 €
- Tamaño posición: 9.036€
- Cash: 463,4195 €
- Riesgo operación: 0 €
- Riesgo abierto actual: 1.426 €
Conclusiones
Las conclusiones no pueden ser más interesantes y divergentes según operemos el lado alcista o bajista.
En el lado alcista, neutralizar el riesgo de la operación reduciendo el tamaño de la posición, disminuye enormemente el potencial de beneficios. Hemos visto como eliminar el riesgo de la operación cuando el precio ha avanzado una unidad de riesgo a nuestro favor implica vender el 50% de la posición. Debido al interés compuesto del lado largo, si nuestro objetivo es dejar correr las ganancias para maximizar el beneficio, esta solución no es ninguna panacea.
Acercar el SL en el caso alcista parece mejor solución que la opción de reducir tamaño, pero corremos el riesgo de que al acercarnos demasiado, un movimiento violento a la baja (de esos tan habituales) nos saque de la operación.
Mi conclusión para el lado alcista es que la mejor aproximación es no hacer nada, o si estamos emperrados en neutralizar el riesgo de la operación, una fusión de las opciones 2 y 3: reducir una parte de la posición y acercar ligeramente el SL. De esta forma seguimos dejando margen de movimiento al precio y no reducimos en exceso la posición y con ello los beneficios potenciales.
Respecto al lado corto, es aquí donde realmente creo que hemos encontrado algo extremadamente útil.
Yendo cortos, si se liquida una pequeña parte de la posición cuando ha avanzado a nuestro favor, neutralizamos el riesgo inicial de la operación sin apenas sacrificar el potencial de beneficio y sin tocar el stop de pérdidas inicial.
Recordemos que después de bajar un 50%, para volver al punto inicial es necesario subir un 100% . Asimismo, una bajada del 95% implica un 1.900% de subida para recuperar. Esta naturaleza asintótica se aprecia en el gráfico inferior. Lo anterior sumado a tener que remontar con una posición de tamaño inferior por haber liquidado una parte, hace que vendiendo poco nada más avanzar la posición a nuestro favor, a la posición le cueste horrores recuperarse hasta llegar al riesgo inicial.
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| % de recuperación necesario en función de la caída previa |
Debido a ésta diferente naturaleza en la especulación bajista, lo que en el lado alcista es nuestro enemigo, en el lado corto es nuestro aliado. O al menos así lo veo yo. Para que se me entienda usaré un dicho muy conocido en el mundillo del trading: el precio sube por las escaleras y baja en ascensor. Es decir, lo habitual es que suba suave y lentamente pero que baje violentamente. Por otro lado, el beneficio potencial del lado largo es infinito (el precio puede subir hasta la Luna), pero sin embargo en el lado corto está acotado a que el precio baje hasta 0, es decir un beneficio máximo del 100%.
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| Añadir leyenda |
Ésta diferente naturaleza es la que hace que en el lado corto no tenga tanto sentido el dicho: deja correr los beneficios, y sí que operar con stops de beneficios y pérdidas resulte mucho más interesante. Un probable latigazo a la baja en el precio en situaciones de miedo, en el lado alcista nos saca de la posición y en cambio en el lado bajista nos hace llegar rápidamente al objetivo de beneficios y salir.
Si sumo esto último a lo dicho de que solo avanzando un poco a nuestro favor y vendiendo una pequeña parte neutralizamos el riesgo de la operación, operar el lado bajista se torna muy interesante 😈
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