Filtros Market Timming en ETFs apalancados

En esta entrada estudiaré la implicación de usar filtros de mercado sobre ETFs apalancados. La idea es aplicar los filtros de market timming media simple, ROC y macro-desempleo sobre ETFs que multiplican x2 o x3 la variación diaria de los índices SP500 o Nasdaq100 americanos. Estos ETFs son:

SSO = SP500 x2
UPRO = SP500 x3
QLD = Nasdaq100 x2
TQQQ = Nasdaq100 x3

Los ETFs apalancados

Para el estudio, el primer problema que nos encontramos es el poco histórico de los productos que queremos analizar. Los más antiguos son el SSO y el QLD y su fecha de lanzamiento es junio de 2006. Una sola recesión (la crisis subprime de 2008) es demasiado poco para tener resultados fiables y por ello he creado índices "sintéticos" aplicando el multiplicador a la variación diaria del índice base para la fecha previa al lanzamiento. Las fechas que utilizaremos para analizar estos índices sintéticos son:

SSO y UPRO = 1980.
QLD y TQQQ = 1990.

Estos índices sintéticos replican con suficiente proximidad a los reales, asemejándose mucho a los retornos y DD comparables en las fechas en que disponemos de histórico. Por ejemplo en nuestro SSO sintético el DD desde Octubre de 2007 a Marzo de 2009 es del 84,81%, mientras en el real es de 85,37%. Para la creación de los índices sintéticos no hemos contabilizado los costes / comisiones de los fondos ETFs (están alrededor del 0,9% anual).

Una vez tengo datos con un histórico suficiente, y antes de empezar a lanzar cálculos, quiero resaltar dos peculiaridades de los ETFs apalancados:

1) El orden de los factores altera mucho el resultado.

Veámoslo en el siguiente ejemplo:

	Cambio SPY	Cambio UPRO	Capital SPY	Capital UPRO	DD SPY	DD UPRO
dia 0	/	/	10000	10000	/	/
dia 1	20%	60%	12000,0	16000,0	20,0%	60,0%
dia 2	-20%	-60%	9600,0	6400,0	-4,0%	-36,0%
dia 3	20%	60%	11520,0	10240,0	15,2%	2,4%
dia 4	-20%	-60%	9216,0	4096,0	-7,8%	-59,0%

En la serie hipotética anterior, vemos como al cabo de 4 días el SP500 está en -8% mientras que el ETF apalancado x3 está en -59%. Por su naturaleza, los ETFs apalancados son enemigos de la volatilidad si nuestro objetivo es aguantarlos a largo plazo.

2) Riesgo de quiebra.

Si un día el índice al que replica cada ETF apalancado bajara más de un determinado porcentaje, éste quebraría. Por ejemplo, si el SP500 baja más de un 33,3% EN UN SOLO DÍA, su homólogo apalancado x3 quebraría ya que su pérdida diaria sería superior al 100%. La mayor caída de la historia en el SP500 es de 20,47% (19 de Octubre de 1987), lejos del 33% límite aunque no subestimable.

Siempre es necesario tener una cartera con una diversificación suficiente y en el caso de los ETFs apalancados queda más claro aún la necesidad de no poner todos los huevos en la misma cesta. Se trata de encontrar el equilibrio para conseguir el sabio consejo de Warren Buffet:

" la diversificación puede preservar la riqueza, pero la concentración construye la riqueza"

Conclusiones

De los back test realizados en el annexo, extraigo las siguientes conclusiones:

Los ETFs apalancados, a diferencia de sus índices base, no se pueden operar / invertir empleando una estrategia Buy&Hold simple. Drawdowns del orden de un 80-95% sencillamente no son asumibles psicológicamente bajo ningún concepto, aunque al final del período de test acabemos con beneficios interesantes.
En la inmensa mayoría de casos (más del 80%), el cociente CAR - Max Drawdown es ligeramente mejor (del orden de un 20%) en un ETF x2 a un ETF x3.
De forma muy general (hay que coger con pinzas esta afirmación debido a la desviación de los resultados), pasar de un multiplicador del índice de 2 a uno de 3 implica mayor CAR y mayor DD. La relación es que para conseguir un punto más de CAR, incrementamos el MaxDD en 6 puntos. Es decir, un ETF x3 tiene mayor rendimiento que uno x2, pero a un coste proporcional en DD muy elevado.

Un posible sistema puede consistir en asignar X capital (una parte suficientemente pequeña de la que seamos capaces de soportar DD's del orden del 50%) a la siguiente estrategia:

X/3 capital lo asignamos a cada uno de los filtros, que funcionan como sistemas independientes entre sí. Es evidente que la correlación entre ellos va a ser altísima pero al usar un ROC de por ejemplo 9 períodos, una media de 14 y un filtro por Macro-Desempleo podemos suavizar lla curva de capital y reducir el riesgo ligeramente. Se trataría de un sistema con un retorno espectacular, pero con unos DDs igual de espectaculares 😅

Para que nos hagamos una idea, aplicando este sistema con 30k USD iniciales en 1990 en el Nasdaq x3, hoy (mayo 2018) tendríamos unos 10 millones de USD, es decir, una rentabilidad compuesta del 27% anual... pero nos habríamos comido por el camino un DD del 77%.

Sistema x3

Annexo backtests

Todos los backtests son en período mensual, reinvirtiendo beneficios, comprando en el precio de apertura del primer día del primer mes desde que se ha generado la señal. Simétricamente se vende en el precio de apertura del primer día del primer mes desde que se ha generado la señal de venta.

Media Simple

En este indicador compramos cuando el precio está por encima de su media simple y salimos de la posición cuando el precio está por debajo. Veamos la optimización para los diferentes ETFs:

Optimización SP500 x2 desde 1980

Optimización SP500 x3 desde 1980

Optimización Nasdaq x2 desde 1990

Optimización Nasdaq x3 desde 1990

Vemos que para los 3 primeros funciona bien un rango comprendido entre 12 y 16 períodos. Para el Nasdaq apalancado x3 sin embargo la mejor zona está entre los 6 y los 10 meses.

Seleccionaremos un valor de 14 y obtenemos los siguientes resultados en función del período de backtest:

Media 14 1990 - 2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	12.69	16.27	22.18	26.74
MaxDD	35.94	54.79	48.07	83.63
UI	13.44	21.86	26.67	54.34
CAR/MaxDD	0.35	0.30	0.46	0.32

Media 14 2005 -2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	10.04	13.21	10.33	17.14
MaxDD	36.04	54.98	45.79	56
UI	14.66	22.55	25.57	29.4
CAR/MaxDD	0.28	0.24	0.23	0.31

ROC

En este indicador compramos cuando el precio está por encima de la tasa de cambio de sus N últimos períodos y vendemos cuando está por debajo.

Optimización SP500 x2 desde 1980

Optimización SP500 x3 desde 1980

Optimización Nasdaq x2 desde 1990

Optimización Nasdaq x3 desde 1990

El rango comprendido entre 6 y 12 es el que más estable parece por lo que seleccionaremos un valor de 9 para los Backtest, obteniendo los siguientes resultados:

ROC 9 1990 - 2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	12.48	16.76	24.81	30
MaxDD	49.15	69.97	48.07	69.38
UI	16.65	24.52	22.42	41.88
CAR/MaxDD	0.25	0.24	0.52	0.43

ROC 9 2005 -2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	8.21	8.38	13.22	12.22
MaxDD	49.41	70.16	41.28	57.39
UI	18.67	30.81	19.34	31.99
CAR/MaxDD	0.17	0.12	0.32	0.21

Macro - Tasa de Paro USA

En este indicador compramos cuando la tasa de desempleo decrece y vendemos cuando sube. para suavizarla ligeramente, compraremos cuando la media rápida esté por debajo de la media lenta y venderemos a la inversa.

Optimización SP500 x2 desde 1980

Optimización SP500 x3 desde 1980

Optimización Nasdaq x2 desde 1990

Optimización Nasdaq x3 desde 1990

Estamos ante un indicador muy robusto, como podemos ver por la dimensión de la superficie plana. Seleccionamos un valor de 2 períodos para la media rápida y de 12 para la lenta y obtenemos los siguientes resultados:

Macro 1990 - 2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	15.64	21.72	23.28	29.2
MaxDD	33.34	48.21	74.06	91.89
UI	8.71	14.06	37.69	54.65
CAR/MaxDD	0.47	0.45	0.31	0.32

Macro 2005 -2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	17.16	24.04	23.78	33.52
MaxDD	33.35	48.22	23.38	36.21
UI	7.3	11.71	6.75	10.62
CAR/MaxDD	0.51	0.50	1.02	0.93

Buy & Hold

Para tener una referencia a comparar, apunto a continuación los resultados de emplear una técnica Buy & Hold:

Buy & Hold 1990 - 2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	11.66	12.54	18.18	15.12
MaxDD	84.45	96.78	98.23	99.95
UI	36.39	57.11	69.59	79.19
CAR/MaxDD	0.14	0.13	0.19	0.15

Buy & Hold 2005 -2018
	SP500 x2	SP500 x3	Nasdaq x2	Nasdaqx3
CAR	8.73	7.33	18.98	21.6
MaxDD	81.66	94.28	79.95	93.56
UI	34.08	52.37	26.79	42.16
CAR/MaxDD	0.11	0.08	0.24	0.23

Trade like a stock market wizard, analizando el libro

En las siguientes lineas voy a tratar de resumir este libro así como la impresión personal acerca del autor, Mark Minervini. El libro explica un método de especulación discrecional y tendencial en el universo de acciones . Para ello combina análisis técnico, análisis fundamental, análisis de figuras gráficas o chartismo y gestión del riesgo. Su objetivo es comprar las acciones de mayor crecimiento una vez han iniciado su tendencia alcista y vender al final de ésta. El universo que analiza son todas las acciones del NYSE o NASDAQ, con cierta preferencia por aquellas jóvenes o más pequeñas dado que así es más fácil que tengan crecimientos explosivos de ventas y beneficios. Ciertamente, por lógica es más fácil que una empresa pequeña tenga un crecimiento del 100% de sus beneficios o ventas pasando por ejemplo de 10 a 20, a que Google o Apple doblen su beneficio o ventas en 1 año pasando pe de 250 Billones a 500 B. Para seleccionar las acciones a comprar, el autor sigue un pr...

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